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预测:2018年有色金属价格走势趋稳回升

时间:2018-03-21 14:39来源:δ֪ 作者: 点击:

  一、关于宏观经济的几点看法

  1、欧洲和美国的经济增长是由投资和外国投资驱动的。

  美国的经济增长主要来自投资。。特别明显的是进入2017。,个人消费支出增长放缓,但投资和出口的增长有所回升。,推动国内生产总值增长。一方面,固定资产投资的周期性规律的支持,它是由短周期工业生产活动的驱动更重要。出口是影响工业生产的重要边际变量。欧元区的情况类似。。在这轮投资中,固定资产投资和出口起着重要作用。。自2016年底以来,二者的增长率高于GDP增长率。,并高于个人消费增长的最大百分比。与美国不同,欧元区固定资产投资自2013以来开始复苏,2016以后的经济增长放缓。出口对欧洲经济的影响远高于欧洲经济。,出口改善了工业。,促进固定资产投资和欧洲经济。

  2、中国的房地产投资对全球经济的一个巨大的边际影响

  中国的房地产投资与进口趋势高度一致。主要原因是房地产投资的影响中国的经济,中国和其他国家,各国之间的对外贸易也在对世界造成这种影响。。并且,这种传输牛尾效应,扩大经济波动。尽管在欧洲和美国的进口和出口的比例,但波动性很大。,有一个伟大的生产和投资活动的边际效应。The stock cycle of China and the United States have shown strong relevance i。

  3、中国房地产投资的下降将导致一个小的削弱。

  对中国经济的短周期的关键是房地产。今年房地产投资下降非常缓慢。,原因是土地的购买仍在增长。,补充早期低库存。随着房地产销售的增长继续下降。,土地购买也将下降。,导致房地产投资的下行,从而拖累经济。政策方面,三大战役对短期有一定的抑制作用。,但这是将高速增长转变为高质量增长的正确方法。。尽管房地产投资的方向下降了,但整个产业链库存,包括要开发的土地面积,建筑面积和销售面积均较低。,因此,下跌幅度不会太大。。解决了经济结构失衡的问题。,债务问题已得到缓解。,投资受到抑制,就业问题是产业结构调整的支持,通货膨胀是温和的,有很多在中国经济的变化。我们认为本轮经济衰退较小。,大力支持中长期经济增长。

  二、有色金属定价方法

  1、商品定价的逻辑

  商品的定价方法分为绝对价格和相对。相对定价在于理解市场的期望。,预期变化分析。绝对定价工具是资产负债表。。商品期货价格反映的是供求平衡。。所有其他变量,包括汇率、利率、在本质上,流动性等都直接或间接影响增刊,从而影响商品价格。。商品价格的两个维度是价格和数量。。不同产业链数量与价格的关系。商品价格研究的两个基本要素是需求量。。以上两个要素可以确定商品的合理价格。。

  2、有色金属定价方法

  金属的价格可以看作是原材料价格的总和。。原料价格与冶炼利润的平衡,两者之和是金属的均衡价格。。当需求大于运行容量时,价格上涨,增加时间和库存,产能补充速度与生产成本相关。;当需求小于容量时,价格会降下来,使容量变大。。有色金属的三大特性:全球化,强大的金融属性,长期定价。

  3、当我们讨论铜价时,我们在谈论什么?

  从表面上看,铜价的反应是供应之间的平衡。,但铜价的上涨并不影响电子产品的生产。,TC的变化对电解铜生产的影响。从定价习惯,铜和其他金属矿以金属价格的折扣报价。,铝镍矿直接报价。生产能力的弹性远远大于矿石的弹性。,长期以来,铜价波动主要是O,铜价格的主要反应是供需平衡。。铜、铅、锌、锡,定价的重点在矿山。,冶炼铝、镍定价中心。

  三、金属价格展望及投资建议

  铜

  1、长期铜矿供应缺口的确定,铜价的底部支撑

  铜的价格是多少?铜价高于铜价。;资本支出导致铜矿产能变化5-8年。自2016年底以来的一个逻辑是:5年后,铜产能瓶颈,需求将继续增长。,价格必须上涨来刺激新建铜矿投产,这是铜价的底部支撑。。后来,物价继续上涨,宏观调控有望继续改善。。

  铜价的波动取决于什么?宏观经济环境,调整对矿山的刺激措施。一旦宏观经济波动,需求预期将被修订,铜的价格将改变刺激勘探和开采的铜。

  铜价有怎样的规律?铜价呈现6-10年的波动周期,牛市仍然是短暂的。,熊市时间,熊市通常持续5-7年。,牛市持续了1-3年。。究其原因,是长期铜矿能力的补充。,而一旦投入生产,刚性供应就更为强大。,需、长清除能力。

  铜价上涨会发生什么?铜价上涨,今年铜矿的开工量将会增加。;将补充长期铜供应。,加快勘探和建设。需要跟上新铜矿的发展。

  2、进口铜减排阶段的不确定性,批量数量的边际变化改变了市场供给。

  17年市场的一般预期是7种类型的DI。,但18年第一、第二批审批结果公布后,市场普遍认为,七种不同的切割和切割水平。。按数量级叠加,我们认为现有价格下废铜折损量仍有28万吨左右,精炼铜对铜应力的传导。

  2018市场传导机制:废7类铜批文减少--中国关内废铜供应减少--中国关内精铜供需收紧--进口窗口打开以补充废6类铜进口和精铜进口—境外精铜供需收紧。

  3、2018——宏观经济走势与供应紧缩博弈

  需求方没有为上涨提供基础。,远期铜矿缺口又铜价的底部支撑。市场博弈的关键仍然在于宏观导致的需求预期变化和废铜政策导致的供应预期变化。

  2018的铜价会很高。,LME三月核心波动为6000-7500元/吨,在48000-60000元/吨波动主要铜芯。

  单侧操作是把握节奏。。对外经济市场,铜对政策紧缩的预期非常强烈。,如果以后的海外经济数据逐渐减弱,或报废或批准实际进口高于预期,或者有短期有色金属价格的机会。。

  套利方面,由于限制进口废铜,将加剧中国的精铜紧张的局面,特别是,将有一个很好的反股机会去股票。。

  铝

  1、国内供需平衡改善 国外的差距正在逐渐缩小。

  国内供应过剩大幅度缓解。通过供应方改革,未来供应将放缓,合规性指标的限制使得生产约束释放;需求增长预计将回落,但供应增长放缓超过了需求。,2018吨的一小部分超过22万吨。

  海外差距缩小。印度和中东的原铝生产保持了一个,随着利润的增长,美国、巴西等地区也将考虑复产,但离岸股票的总体水平很高。,它仍在2018的国外库存过程中。。

  预计2018年沪铝价格波动区间在14500-16500元/吨,2000-2300美元/吨的价格波动范围

  2、在很长一段时间内中国的铝工业的环境保护 成本端支持铝价

  在铝行业的污染主要来自上游企业: 氧化铝生产赤泥、废水废气 预焙阳极生产沥青烟、粉尘、SO2。

  上上游: 铝土矿开采重金属颗粒、粉尘 烧碱生产废水中的废物 石油焦——硫的主要污染源 煤沥青煤的改性与环保铅。

  短期看,不排除一刀切由于环境保护的阶段、原材料结构应变。

  环境保护继续加强,大气的十、十水、实施十土等措施,强制企业投资环保设备,提高企业生产成本。

  铝的生产成本估计超过14000元。,提升铝价重心。

  3、不在国外 背向结构概率的改进

  LME低库存易导致背结构,然而,在海外总库存情况下,后结构很快。,可以注意结构性机会。

  4、上海铝价震荡 内外比值低位

  需要警惕的是,两季度库存低于预期的优先级。,但空间有限,成本仍将支持铝价。

  在今年下半年,我们需要关注的新的投资,若项目进度过慢则可能造成2019年供应阶段性短缺。

  2018国外仍会短缺。,铝表面的铝价由上海铝业支持。,预计在整个上海伦比的低波动性。如此明显的国内库存在两季度之后,可以考虑内部和外部计数器组。。LME下半年股票进一步下跌,面对中国的压力恢复,可以考虑内外套筒。。

  铅

  1、原料的紧张将得到缓解。

  另一方面,海外矿山的生产能力更为集中:中国的环境政策影响较大,投资下降、严格的环保等因素限制了O的可能性。。2018的浓缩铀供应将呈现恢复性增长。,这主要是由于新项目的生产和关闭所致。。预计2018年全球精矿市场小幅过剩6万吨,随着铅精矿的逐渐松动,过剩的原料逐渐导致或过量传导。。

  另一方面,回收的废铅材料的比例增加:矿石价格的上涨导致了初级铅企业的使用增加。,例如中国很大一部分冶炼厂用废旧铅酸蓄电池拆解后形成的高品位铅膏搭配稍低品位的铅精矿方式来做原料,铅渣材料的使用在一定程度上缓解了压力。,在加工费持续下降的情况下,它也降低了部分成本。。

  2、低消费增长,城市中含铅量过小

  看淡未来中国铅消费:铅的主要消耗主要是铅酸蓄电池。,传统的燃料汽车出口计划已提上日程。,对传统铅酸蓄电池的挑战,此外,汽车工业自2018年1月1日以来,按10%法定税率收回车辆购置税,这将导致2018的需求下降。。铅在中国消费有望保持了增长率。

  精炼铅保持少量过剩:限于中国的环境政策对冶炼的约束,主要铅的总供应量预计将保持稳定。,但新的生产项目将在下半年更加集中。,提高再生铅的生长速率,中国市场有望由紧平衡转为过剩。,海外精炼铅市场受益于经济复苏和维护。总体上,精铅市场保持2018的小顺差。。

  3、关注短期有色金属价格的机会 阶段性的套利机会

  总体上,2018年铅价维持区间震荡的可能性较大,上海铅价格波动幅度16000/21000的预测,2100/2800美元波动幅度。

  低库存水平,2018年上半年铅价易受企业检修、环境因素的影响,高价格波动。下半年海外矿产量的释放,中国预计将增加其剩余,物价会高回落。,你可以选择出售。

  内弱外强格局将继续。,这个比例大部分时间将保持在低位。。但这将是一个很好的机会,建立一套计数器时,它持续。

  锌

  1、市场逻辑正在改变

  2015年矿山关闭令锌精矿市场出现大幅缺口。

  20世界锌精矿锌冶炼与消化。

  2017年度锌精矿供应的缓慢恢复,但短缺已成功地运到金属环节。,链接到锌锭的库存效应。

  2018年市场缺口与现有低库存之间的矛盾:现有的低库存能否保持市场短缺?。

  2、供应回报是在当时

  高锌价格吸引锌精矿加速生产,面对市场的下一个问题是是否有足够的空间变动

  通过对原有生产能力利用内部和外部的,在保守消费估计的前提下,冶炼厂有足够的能力将矿石转变成供消费的钢锭。。

  空间的提升主要是来自中国,需要通过中国铝锭进口锌精矿,这构成了柜台的边缘。,即矿亏损。

  3、库存与缺口的博弈

  看看2018年的市场结构,2018的市场仍处于缺口。,市场的博弈点在于低库存之间的矛盾。

  锌价重心将在今年进一步提升。,但波放大。沪锌主力核心运行区间22000-28000元/吨,伦锌核心运行区间预计在2400-3500美元/吨。

  上半场的上半场交易,按照宏观,环境保护与整体色彩的选择;下半年,当股市行情出现拐点时,P。

  这两个城市的关系,因为在中国的大型资源差距(需要进口矿锭),逻辑上支持计数器,但值得注意的是,由于国外股票价格相同,一个更好的选择是购买接近两个地方的库存。。

  锡:供应存款担忧支撑锡价

  缅甸的锡矿供应仍然存在。:缅甸矿占中国原料供应的30%以上,目前的高产量主要是通过低品位的回收来实现的。,而低品位矿库存仅能够支撑缅甸维持5万吨以上的产出1-2年,未来的利率下降了。,缅甸政局动荡将影响当地锡矿开采。

  供应忧虑支撑锡价:长期来看缅甸矿的问题导致原料供应存款担忧支撑锡价,我们认为18年的锡价有望继续维持区间,LME fluctuation range of $18000-22500 / ton,平均价格20500美元/吨,上海期货交易所的主要波动范围135000-155000元/吨,均价145000元/吨。建议区间交易。

  内弱外强模式续,该比率将继续保持低位。。但锡出口的比例很低,就会出现明显的利润。,可以设置计数器集。。

  镍

  1、NPI产能扩张支撑镍的供应正稳步增长。

  镍矿:目前全球镍硫化矿主要是提高库存利用,短期新投资有限公司;红土镍矿,菲律宾镍矿的缓慢回收,印度尼西亚是危险的,自放开出口以来已经批准出口配额2049万吨,此外,印度尼西亚本地的镍铁厂产能继续扩张,该国红土镍矿的产量将增加。,支持全球镍矿产量增长10%。

  电解镍(镍板)、镍和豆类生产的缓慢下降:由于硫化物矿产资源的新的有限生产,中间产品硫酸镍的消费;

  镍铁(新产品)产量持续上升:印尼红土镍矿的释放,并不断扩展中国的NPI能力在印度尼西亚;

  镍的供应正稳步增长。:2018年全镍产出增长至215万吨(其中纯镍减万吨至万吨,数万吨至一万吨的新产品导入,一万吨至4万吨镍铁,一万吨至一万吨硫酸镍。

  2、硫酸镍很难在短时间内增加镍的消耗量。

  新能源汽车已经看涨很久了。:新能源汽车的全球销量预计将达到100万200辆。。中国的销售预计将在65万;到2020年全球新能源汽车销量有望达到350万辆,中国销售了约200万辆汽车。年平均增长率约为40%。;

  硫酸镍:镍在新能源汽车电池中的储能金属,新一代高镍合金正极材料的未来发展趋势;预计2017年正极材料需镍量达到万吨,ncm523对镍的需求50%。;到2020年正极材料镍需求量约14万吨/年,高镍系NCA和ncm811组合需要超过70吨,占50%以上。

  3、丹尼尔城还没有来。

  硫酸镍体积小,体积小。,短期内难以撬开镍消费量的大幅度增长,镍市场的小短缺。

  在硫酸镍产量的增加将弥补原材料,导致电解镍产量小幅下降,但是,镍铁的增加可以部分取代原材料的消耗。,电解镍供需基本平衡。

  因为中国交货是一个镍板。,另一个电解镍镍豆的大产品无法交货。。但镍板会被镍豆所取代。,降低镍板库存的向下压力。特别是在镍关税上涨之后。,主要生产国的零关税政策,进口条件优于镍板。。

  考虑到全球电解镍还有高达40多万吨的库存,镍价将出现区间震荡,重心向上移动的趋势。预计LME核心波动幅度为9。,500-14,000美元/吨,Average price 11,000美元/吨,上海镍主要核心的主要波动区间为80。,000-110,000元/吨,平均价格90,000元/吨。

  单边方面,建议的间隔事务是适当的,按照宏观和有色整体走势选择交易方向。价差方面,注意镍板库存的下降,如果下跌太快,可能会有机会购买近期的销售。。比方面,由于国内空白,进口需要进口。,关注电解镍进口亏损之后的反套机会。

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